美聯儲8月按兵不動 但正在不斷“轉鷹”

美國聯邦儲備委員會1日宣布將聯邦基金利率目標區間維持在1.75%至2%的水平,符合市場普遍預期。 此次美聯儲聲明后并沒有發布會,但聲明中措辭的微調卻格外引人注目,也間接體現了美聯儲正在不斷“轉鷹”。

美聯儲維持聯邦基金利率不變

美國聯邦儲備委員會1日宣布將聯邦基金利率目標區間維持在1.75%至2%的水平,符合市場普遍預期。美聯儲同時重申將繼續漸進加息。

  美國聯邦儲備委員會1日宣布將聯邦基金利率目標區間維持在1.75%至2%的水平,符合市場普遍預期。美聯儲同時重申將繼續漸進加息。

  美聯儲當天結束貨幣政策例會后發表聲明說,6月份以來的信息顯示美國就業市場繼續強勁,家庭消費和企業固定資產投資也增長強勁。同時,美國整體通脹和剔除食品與能源的核心通脹水平仍然接近2%的目標。

  聲明說,美國經濟增長前景面臨的風險似乎大致平衡,美聯儲預計繼續漸進加息將符合美國經濟活動持續擴張、就業市場增長強勁和通脹率處于“對稱性的2%目標”附近的要求。

  美聯儲主席鮑威爾上月出席美國國會聽證會時表示,美聯儲認為繼續漸進加息是當前最佳政策路徑。但他同時警告,特朗普政府的貿易政策可能已對美國企業資本開支產生影響,因為美聯儲聽到越來越多的企業表示將暫時擱置資本開支計劃。

  美聯儲6月宣布今年以來第二次加息,同時預計今年還有兩次加息。多數市場人士預計美聯儲下次加息將在9月份。

  自2015年12月啟動本輪加息周期以來,美聯儲已加息7次,并開啟縮減資產負債表計劃,以逐步退出金融危機后出臺的超寬松貨幣政策。(新華網)

美聯儲正在不斷“轉鷹”

7月的措辭顯然更為鷹派,確認了經濟擴張的事實。上周五公布的美國第二季度GDP創下四年最快增速4.1%;數據鞏固美聯儲今年加息四次的預期。

  此次美聯儲聲明后并沒有發布會,但聲明中措辭的微調卻格外引人注目,也間接體現了美聯儲正在不斷“轉鷹”。

  聲明稱,6月會議以來,FOMC(聯邦公開市場委員會)得到的信息顯示,勞動力市場持續表現強勁,經濟活動穩步增長。就業增長最近幾個月平均保持強勁,失業率處在低位,最近的數據顯示,家庭支出和商業固定投資強勁增長。整體通脹和剔除食品和能源價格的通脹接近2%。長期通脹預期指標幾乎未變。

  “委員會預計,聯邦基金利率目標區間的進一步上升與經濟活動的持續擴張一致。強勁的勞動力市場環境和通脹在中期將接近委員會2%的對稱目標。經濟前景面臨的風險表現得大致均衡。”

  而6月,上述措辭為:委員會預計,隨著貨幣政策的進一步逐步調整,經濟活動將在中期溫和擴張;勞動力市場環境已經有所加強,衡量未來12個月通脹率的指標料將在中期接近美聯儲2%的對稱目標。經濟前景面臨的風險表現得大致均衡。

  對比后便可發現,7月的措辭顯然更為鷹派,確認了經濟擴張的事實。上周五公布的美國第二季度GDP創下四年最快增速4.1%;數據鞏固美聯儲今年加息四次的預期。

  本周稍早前公布的美國6月核心PCE物價指數年率從5月的2%小幅下降至1.9%,不及預期2%,也低于美聯儲通脹目標2%,核心PCE在5月于6年以來首次觸及該目標,但1.9%的通脹數據已經在發達國家中“鶴立雞群”,日本和歐元區的通脹還在為邁向1%而努力。

  此外,此前公布的7月芝加哥PMI為65.5,7月咨商會消費者信心指數上升到127.4,均高于市場預期。(第一財經)

未來美聯儲將快加息+慢縮表

機構普遍認為,在當前“減稅增支”的經濟刺激下,未來美聯儲將延續漸進式加息的模式,甚至加息可能快于此前的預期,縮表則將以稍緩的節奏持續推進。

  機構普遍認為,在當前“減稅增支”的經濟刺激下,未來美聯儲將延續漸進式加息的模式,甚至加息可能快于此前的預期,縮表則將以稍緩的節奏持續推進。

  6月時,美聯儲發布的經濟預測摘要(SEP)的中值預測顯示,2018年底聯邦基金利率料為2.375%(3月預計為2.125%),這意味著美聯儲將年內加息預期上調至四次。2019年底聯邦基金利率料為3.125%(前次料為2.875%)。2020年底聯邦基金利率料為3.375%(前次料為3.375%)。更長周期的聯邦基金利率料為2.875%(前次料為2.875%)。這基本給出了未來美聯儲心中的加息路線圖,但這仍可能根據經濟的強弱程度進行調整。

  工銀國際首席經濟學家程實對第一財經記者表示,2018年年初至今,在“快加息”的引導下,美國內生增長的正向循環初步構建,為消費主引擎注入持續動力;特朗普稅改向“里根模式”趨近,有望釋放出較好的長期刺激效果。得益于“慢縮表”, 美國國內流動性仍然保持相對充裕,為經濟復蘇的不確定性提供了緩沖墊。同時,當前收益率曲線的平坦化并非經濟衰退的先兆,并不值得憂慮。

  因此,他也維持此前預判,2018年,美聯儲將維持“快加息+慢縮表”的政策搭配,全年加息次數將達到四次,后兩次加息將大概率發生在9月、12月。美國經濟全年增速有望升至3%以上,并伴隨核心通脹的穩步提振,因此美國市場股強于債的格局不會動搖。

  今年以來,稅改的刺激效應正在超預期顯現。隨著公司稅率將從35%永久削減至20%,企業的資本支出(CAPEX)上升幅度超出了早前各界的預測,企業盈利強勁增長。

  美國最成功的減稅案例是在1986年的里根時代。特朗普減稅的背景與當年背景有頗多相似——經濟處于復蘇周期,貨幣政策處于加息周期,兩人均為共和黨人。雖然緊縮的貨幣政策與擴張的財政政策可能有所沖突,但1986年減稅后的4年內,美國的消費、投資、就業等各方面都獲得了提振。

  但是,各界也擔憂,在經濟擴張周期晚期,仍然推出這一順周期的減稅刺激政策,似乎不合時宜。不可忽視的問題是,相比里根時期,當前美國聯邦債務規模已經急劇膨脹,聯邦債務與GDP比值從1986年的不足50%飛升到了當前超出100%的水平。特朗普的減稅激進程度也遠超里根,這為未來幾年美國經濟的演化打下了問號。(第一財經)

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